يقوم ترامب بسحب التعريفات العقابية على الذهب – وهو ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته الآن.

بالنسبة لثلثي سكان ألمانيا تقريبًا، الذين يمتلكون ذهبًا على شكل مجوهرات أو سبائك أو عملات معدنية، وفقًا للبنك المركزي الألماني، فإن هذا تطور يصعب أحيانًا فهمه. أربع نقاط تشرح ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته الآن.

1. سويسرا مهمة للغاية بالنسبة لسوق الذهب

سويسرا هي أكبر مصفاة للذهب في العالم. وهناك، يتم صهر الذهب المستورد – غالبا من لندن أو نيويورك – في المصافي ويصب في سبائك يزن كيلو منها والتي تحظى بشعبية لدى المستثمرين. ثم يتم تصديرها إلى جميع أنحاء العالم، وخاصة إلى الولايات المتحدة الأمريكية. ومع ذلك، فإن الأرباح الفعلية لمصافي الذهب منخفضة إلى حد ما.

وفي الأشهر الاثني عشر حتى يونيو 2025، بلغت صادرات الذهب السويسرية إلى الولايات المتحدة حوالي 62 مليار دولار أمريكي. ووفقا للخطة الأصلية للحكومة الأمريكية، كان من المقرر فرض رسوم جمركية تبلغ حوالي 24 مليار دولار أمريكي على هذا المبلغ. لقد انتهى هذا الخيار الآن.

نقطة مهمة بالنسبة لسويسرا: بشكل عام، صدرت البلاد معادن ثمينة بقيمة حوالي 108 مليار فرنك سويسري في العام الماضي – أي ما يقرب من ثلث إجمالي صادراتها. وكان من الممكن أن يكون لهذه التعريفات تأثير خطير على ميزان التجارة الخارجية لسويسرا.

2. سبائك الذهب ذات الأهمية البسيطة

والنقطة الأخرى هي أن المشتريات الفردية من السبائك والعملات المعدنية لا تمثل سوى جزء من الطلب العالمي على الذهب. وفي النصف الأول من عام 2025، بلغ حجم التداول في السبائك والعملات المعدنية حوالي 630 طنًا، وفقًا لمجلس الذهب العالمي التابع لاتحاد الصناعة. وهذا يتوافق مع ربع جيد من إجمالي الطلب البالغ حوالي 2500 طن.

وشملت عناصر الطلب المهمة الأخرى مشتريات البنك المركزي (415 طنًا)، والتدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة للذهب (397 طنًا) وقطاع المجوهرات (782 طنًا).

3. كان رد فعل أسواق الأسهم حذرا

وقد ارتفع سعر الذهب بالفعل بأكثر من 30 بالمائة هذا العام. ومع ذلك، فقد تم تحقيق الأرباح بشكل شبه حصري في الأشهر الأربعة الأولى. يتحرك الذهب بشكل جانبي منذ بداية شهر مايو.

وبالمناسبة، فإن الأخبار المتعلقة بالتعريفات العقابية على سبائك الذهب السويسرية لم تثير موجة شراء في السوق الفورية لسوق لندن للسبائك (LBMA). وعندما أصبحت هذه الأخبار علنية، أغلقت الأوقية على ارتفاع طفيف بنسبة 0.6% لتصل إلى 3397 دولارًا، ولكن الرقم القياسي القياسي المسجل في أبريل والذي بلغ 3455 دولارًا ظل دون تغيير.

وبعد انسحاب ترامب، انخفض سعر الذهب قليلاً وتم تداوله عند نفس المستوى الذي كان عليه قبل أسبوع تقريبًا بعد ظهر يوم الثلاثاء.

قد يكون رد الفعل الحذر في سوق الأسهم بسبب توقع تراجع ترامب. ومن ناحية أخرى، يوضح التأثير المحدود للإعلان على سعر الذهب.

4. تأثيرات أخرى أكثر أهمية من التعريفات الجمركية

الأسباب التي قد تؤدي إلى وصول الذهب إلى مستويات مرتفعة جديدة تقع خارج سياسات ترامب التجارية.

• فمن ناحية، يستفيد الذهب باعتباره ملاذاً آمناً من الوضع الاقتصادي والجيوسياسي العالمي غير المؤكد.
• ومن ناحية أخرى، وبعد التقرير الأخير المخيب للآمال عن سوق العمل في الولايات المتحدة، هناك أمل في أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الآن من خفض أسعار الفائدة قريباً. سوف يستفيد الذهب من ذلك لأنه مع انخفاض أسعار الفائدة، فإن عيوب الاستثمار في الذهب – مثل نقص الدخل الحالي – تصبح أقل أهمية.
• والحجة الثالثة لصالح الذهب هي المشتريات المستمرة من قبل البنوك المركزية، وخاصة من الأسواق الناشئة. وقد ساهم طلب البنك المركزي بشكل كبير في ارتفاع الذهب على مدى السنوات الثلاث الماضية.

تتحدد آفاق الذهب حاليًا بشكل أساسي من خلال التوترات الجيوسياسية ونبضات السياسة النقدية والطلب القوي من البنك المركزي.