هناك إشارات متزايدة على أن النهاية المحتملة للحرب مع إيران قد تأتي في وقت أقرب مما كان متوقعا في السابق. ويشرح خبير المعادن الثمينة ما يعنيه ذلك بالنسبة لسعر الذهب.
لا يزال الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط يشكل العامل المهيمن الذي يؤثر على الأسواق المالية. وفي الوقت نفسه، هناك إشارات متزايدة تشير إلى أن نهاية محتملة للحرب مع إيران -مدفوعة سياسيا من قبل دونالد ترامب- يمكن أن تحدث بسرعة أكبر مما كان متوقعا في السابق.
بالنسبة للعديد من المشاركين في السوق، يبدو الاستنتاج واضحا في البداية: عندما تنتهي الأزمة، سيصبح الذهب أقل جاذبية. لكن هذا الرأي قاصر. ويظهر تحليل أكثر تفصيلا أن مثل هذا السيناريو لا يشكل بأي حال من الأحوال حجة ضد الذهب، ولكنه يمكن أن يولد طلبا جديدا في عدة مراحل.
المرحلة الأولى: ضغط البيع يسمح للمستثمرين بتحقيق الأرباح – يمكن أن تنخفض أسعار الذهب
في البداية، يمكن توقع رد فعل السوق الكلاسيكي. ومن المرجح أن تؤدي النهاية السريعة للصراع إلى انتعاش ملحوظ في أسواق الأسهم حيث يتحمل المستثمرون المزيد من المخاطر مرة أخرى.
خلال هذه المرحلة، غالبًا ما تتعرض الأصول الدفاعية مثل الذهب للضغط. ومع ذلك، فإن الخلفية ليست إعادة تقييم أساسية بقدر ما هي تأثير تقني. قام العديد من المستثمرين بتخفيض ممتلكاتهم من الأسهم خلال الأزمة أثناء تجميع الذهب.
وقد زادت قيمة بعض هذه المواقف بشكل كبير. خلال مرحلة الاسترخاء، غالبا ما تتحقق هذه الأرباح لتعويض الخسائر في أماكن أخرى أو لخلق السيولة لإعادة الدخول إلى سوق الأوراق المالية. وعليه فإن سعر الذهب يمكن أن ينخفض على المدى القصير دون تغيير الظروف على المدى الطويل.
المرحلة الثانية: لماذا يمكن أن يكون الطلب على الذهب سريعًا مرة أخرى
ومع ذلك، فإن المرحلة الثانية، التي غالبا ما يتم الاستهانة بها، هي مرحلة حاسمة. وبمجرد استقرار الأسواق، تبدأ عملية إعادة تنظيم المحافظ. ولا يعود المستثمرون إلى الأسهم فحسب، بل يعيدون أيضًا تحديد مخصصاتهم الاستراتيجية.
يستمر الذهب في لعب دور مركزي. في كثير من الحالات، يتم استبدال ضغط البيع قصير الأجل بالطلب المتجدد حيث يقوم المستثمرون بإعادة بناء تحوطاتهم. وهذه الآلية ذات صلة بشكل خاص بالمستثمرين المؤسسيين الذين يعملون بحصص ثابتة وينظرون إلى الذهب كجزء من إدارة المخاطر، بغض النظر عن الأحداث الجيوسياسية الفردية.
وبهذا المعنى، فإن الانخفاض المؤقت في سعر الذهب ليس تعبيراً عن تراجع الأهمية، بل هو جزء من عملية الانتقال.
حالة الذهب على المدى الطويل
بالإضافة إلى ذلك، لا تزال المحركات الهيكلية للذهب قوية. ولا يزال الدين الحكومي العالمي عند مستوى مرتفع تاريخيا. وهذا يزيد من خطر الانخفاض التدريجي في قيمة العملات الورقية، مما يجعل الذهب جذابًا كفئة أصول ذات قيمة مستقرة.
وفي الوقت نفسه، لا يزال الوضع الجيوسياسي العام متوترا. وحتى عندما ينتهي صراع واحد، تظل التوترات الأساسية بين الكتل الاقتصادية الكبرى وكتل القوة قائمة. فالذهب لا يستفيد من الأزمات الحادة فحسب، بل وأيضاً من بيئة تتسم بعدم اليقين الدائم.
عامل الاستقرار الآخر هو الطلب من البنوك المركزية. وقامت العديد من البنوك المركزية، وخاصة في الأسواق الناشئة، بزيادة احتياطياتها من الذهب بشكل منهجي في السنوات الأخيرة.
وهذه المشتريات ليست قصيرة الأجل أو مضاربة، ولكنها جزء من التنويع الاستراتيجي للاحتياطيات الأجنبية. وهذا يخلق كتلة موثوقة من الطلب تدعم السوق على المدى الطويل.
ويظل الذهب أداة تحوط
تستمر ظروف الاقتصاد الكلي أيضًا في التحدث لصالح الذهب. وحتى لو أدى انتهاء الصراع إلى انخفاض أسعار الطاقة، فإن تطور التضخم يظل من الصعب حسابه. وفي الوقت نفسه، تتسم تطورات أسعار الفائدة بعدم اليقين.
يتفاعل الذهب بحساسية خاصة مع أسعار الفائدة الحقيقية ويطور قوته خاصة عندما تكون منخفضة أو سلبية. وفي بيئة حيث تظل حرية السياسة النقدية محدودة، يحتفظ الذهب بالتالي بوظيفته كأداة تحوط.
الذهب ينمو دائمًا، وليس مجرد ثقل موازن
هناك علاقة يتم التغاضي عنها في كثير من الأحيان وهي أن الطلب على الذهب لا يقتصر على أوقات الأزمات فحسب. يؤدي ارتفاع أسواق الأسهم ونمو الأصول بانتظام إلى زيادة الطلب على الذهب.
لأن المحافظ الأكبر حجما تتطلب قدرا أكبر من التنويع. عادةً ما يقوم المستثمرون الذين يقومون بتنمية ثرواتهم بزيادة مراكزهم في الذهب للتخفيف من المخاطر. وبالتالي فإن الذهب ينمو بالتوازي مع النظام المالي، بدلاً من مجرد العمل كثقل موازن.
بالنسبة للمستثمرين، فإن الدور الذي يلعبه الذهب بالنسبة لك أمر بالغ الأهمية
ويؤدي هذا إلى منظور واضح ولكن متباين لمستثمري القطاع الخاص. إن حدوث انتكاسات قصيرة المدى في أعقاب اتفاق سلام محتمل أمر محتمل، ولكن لا ينبغي لنا أن نبالغ في تفسيره.
وهي تعكس في المقام الأول عملية إعادة التوازن وليس الضعف الأساسي. وعلى المدى المتوسط إلى الطويل، يظل الطلب على الذهب سليما، مدعوما بعوامل هيكلية تذهب إلى ما هو أبعد من الصراع الحالي.
إن السؤال حول ما إذا كان ينبغي للمستثمرين الشراء الآن لا يمكن الإجابة عليه بمجرد النظر إلى الحرب الإيرانية. والأهم من ذلك هو الدور الذي يجب أن يلعبه الذهب في محفظتك الاستثمارية. يمكن لأي شخص يرى الذهب باعتباره وسيلة تحوط استراتيجي أن يستفيد بشكل مستهدف من النكسات المحتملة. ومع ذلك، فإن أي شخص يضارب على تحركات الأسعار على المدى القصير يعمل في بيئة يصعب حسابها.
وبالتالي فإن النهاية السريعة للحرب مع إيران لن تكون حجة مضادة للذهب. بل إن مرحلة الاسترخاء يمكن أن تكون نقطة البداية للطلب الجديد. وعلى هذا فإن الذهب يظل يشكل لبنة أساسية في بيئة تتسم بالشكوك البنيوية ـ ليس على الرغم من التهدئة الواضحة التي تشهدها مناطق الاضطرابات الفردية، بل على وجه التحديد بسببها.