انهيار الذهب كإشارة تحذيرية: شراء الأسهم بالائتمان يزيد من عدم الاستقرار

• في الفيديو أعلاه: السقوط الحر للذهب والفضة: ما وراء ذلك وكيفية التصرف بشكل صحيح

كان الانهيار الأخير في أسعار الذهب والفضة بمثابة مفاجأة للعديد من المستثمرين، إلا أنه يتبع نمطاً معروفاً. أعقب ارتفاع المضاربة المحموم، مدفوعًا بالزخم والمستثمرين الأفراد والرافعة المالية العالية، تصحيح مفاجئ ناجم عن عوامل فنية وما يسمى “نداءات الهامش”.

وبالتالي فإن الانهيار في أسواق الذهب والفضة يعد أيضًا إشارة تحذير لأسواق الأسهم. لأن الآليات التي تقف وراء الانهيار لا تقتصر بأي حال من الأحوال على المواد الخام.

بعد انهيار الذهب: الرافعة المالية كمسرع في سوق الأوراق المالية

وكما ذكرت صحيفة “هاندلسبلات”، استخدم العديد من المستثمرين في سوق العقود الآجلة مراكز الرافعة المالية للمراهنة على ارتفاع الأسعار. وهذا يعني أنهم قاموا بنقل مبالغ كبيرة باستخدام القليل نسبيًا من أموالهم الخاصة عن طريق اقتراض الباقي.

“نداء الهامش” هو طلب من الوسيط إلى المتداول لضخ أموال إضافية أو تقليل المراكز. ويحدث ذلك عندما تتسبب الخسائر في تقلص الاحتياطي المالي للمستثمر بشكل كبير.

مثل هذه الرهانات تزيد الأرباح عندما ترتفع الأسعار، ولكنها تزيد أيضًا من الخسائر. عندما انخفضت أسعار الذهب والفضة، اضطر العديد من المستثمرين إلى إغلاق مراكزهم، مما أدى إلى تسريع انخفاض الأسعار.

المبيعات بسبب نقص السيولة وليس عن قناعة

التأثير: المبيعات بسبب نقص السيولة. تأثير الدومينو الكلاسيكي.
هذه الآلية الدقيقة موجودة أيضًا في أسواق الأسهم. ويتداول المستثمرون هناك بشكل أقل عبر العقود الآجلة، ولكنهم يتداولون أيضًا على نحو متزايد بالائتمان.

وصلت الأموال المقترضة لشراء الأسهم إلى مستويات قياسية جديدة في الولايات المتحدة، حسبما ذكرت صحيفة “هاندلسبلات”. وينبثق هذا من بيانات هيئة تنظيم الصناعة المالية (Finra). وهذا يدل على أن المستثمرين الأمريكيين يستثمرون بشكل متزايد في الائتمان.

لماذا هذا خطير

وطالما ارتفعت الأسعار، يعمل رأس مال الدين كمضخم: يمكن تحقيق أرباح أعلى بأموال مقترضة دون الاضطرار إلى استخدام المزيد من رأس المال بنفسك. ومع ذلك، هذا يعمل فقط في اتجاه واحد. إذا تحول السوق، تصبح الرافعة المالية أداة قسرية.

وإذا انخفضت أسعار الأسهم، فإن قيمة الضمانات التي أودعها المستثمرون مقابل مشترياتهم الممولة بالديون تنخفض. ثم يبدأ الوسطاء مطالباتهم للحد من المخاطر. إذا كان المستثمرون لا يستطيعون أو لا يريدون ضخ هذه الأموال، فليس لديهم سوى خيار واحد: عليهم بيع الأسهم.

أدت هذه المبيعات القسرية إلى سلسلة من ردود الفعل: حيث تتعرض الأسعار لمزيد من الضغوط، ويضطر المزيد والمزيد من المشاركين في السوق إلى تصفية مراكزهم – ومن الممكن أن يتصاعد الانخفاض المحدود في البداية بسرعة إلى ركود أكثر حدة. يدخل السوق في دوامة هبوطية.

والشيء الحاسم هو أن هذه العملية لا تتطلب أزمة اقتصادية، ولا تحذيرات بشأن الأرباح، ولا صدمة جيوسياسية. ويكون المحفز الصغير نسبياً كافياً إذا استثمر العديد من المستثمرين بكثافة في الائتمان في نفس الوقت. ثم تتحول النكسة العادية إلى انهيار حاد في السوق خلال فترة زمنية قصيرة.

مكونات تحطم جديدة: الخوارزميات والمستثمرين من القطاع الخاص

هناك أيضًا تغير هيكلي في الأسواق. يتفاعل التداول الخوارزمي اليوم مع التقلبات أو فواصل الاتجاه أو اختناقات السيولة في ثوانٍ. برامج الكمبيوتر تقرر تلقائيا عمليات الشراء والبيع. فهي تتفاعل بسرعة مع تقلبات الأسعار أو تغيرات الاتجاه، وبالتالي يمكنها تسريع تحركات السوق.

وفي الوقت نفسه، أصبحت المنتجات والخيارات والمحافظ الممولة بالائتمان متاحة لمستثمري القطاع الخاص أكثر من أي وقت مضى ــ وهو التطور الذي أدى تاريخياً إلى حدوث مشاكل بشكل متكرر.

ففي وقت مبكر من عشرينيات القرن العشرين، استثمرت قطاعات كبيرة من السكان في الأسواق الصاعدة بأموال مقترضة، وأيضا قبل أزمة الدوت كوم في عام 2000 أو الأزمة المالية في عام 2008، عندما حجب الائتمان الرخيص المخاطر. ولا تزال الجاذبية هي نفسها اليوم: رأس المال المقترض يزيد العائدات طالما ارتفعت الأسعار. لكن إذا هبطت السوق، تصبح القروض مشداً إجبارياً.

لا تؤثر الخسائر على رأس المال المستثمر فحسب، بل يجب أيضًا دفع الفوائد وسدادها. ولا يستطيع أي شخص يستثمر في الائتمان أن يتجاهل انخفاض الأسعار ببساطة. يتعرض للضغوط بشكل أسرع وعليه أن يبيع.

وهنا على وجه التحديد تكمن المخاطر بالنسبة للأسواق ككل: إذا استثمر العديد من المستثمرين بالروافع المالية في نفس الوقت، فإن القرارات الفردية تصبح ردود فعل جماعية قسرية. إن الجمع بين الرافعة المالية والخيارات والائتمان يزيد من سرعة وتزامن عمليات البيع. انظر مرة أخرى إلى انهيار المعادن الثمينة الأخير.

ليس سيناريو تحطم الطائرة، بل إشارة خطيرة

لا شيء من هذا يعني بالضرورة أن انهيار سوق الأسهم وشيك. إن أرباح الشركات والاستثمارات في التقنيات المستقبلية والاقتصاد الأمريكي القوي لها تأثير على الاستقرار. لكن انهيار الذهب والفضة يظهر مدى السرعة التي يمكن أن تتحول بها معنويات السوق إلى آليات السوق.

ولا يكمن الخطر الحقيقي في الأساسيات الرديئة، بل في وجود روافع أكثر مما ينبغي. عندما يحاول المستثمرون المرور من نفس الباب الضيق في نفس الوقت، حتى العثرة الصغيرة تتحول إلى ضجة عالية.